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　　本周沪指震荡下跌，全周跌幅0.93%，收于2868.46点；创业板指微跌0.04%，收于2124.31点。行业表现方面，电子、家用电器、食品饮料板块涨幅居前，农林牧渔、休闲服务、汽车板块表现靠后。

　　1、海外方面，欧美国家疫情爆发的高峰期为四月中上旬，尽管美国当日新增人数仍然高位波动，但欧洲主要国家当日新增人数已经初步得到控制。随着欧美疫情逐渐趋缓，欧美主要经济体的政策重点和市场关注点都转向了经济活动恢复进程，各主要经济体计划在5月份开始逐步启动经济活动。

　　2、国内方面，随着疫情进入尾声，供给基本恢复，国内经济的主要矛盾从供给端转向需求端。根据国家统计局发布的经济数据，4月份总体经济延续了3月份以来恢复改善的势头，生产端规模以上工业增加值当月同比增长3.9%，上月为下降1.1%；需求端投资活动呈现回暖态势，销售也呈现改善势头。

　　5月15日央行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，利率不变，仍为2.95%，预计5月20日贷款市场报价利率（LPR）报价将保持不变，目前银行间市场流动性仍较为充裕。本周北上资金继续净流入40.62亿元，连续第8周实现净流入。本周前四个交易日杠杆资金融资净买入139.19亿元，融资买入占A股成交额的比重为9.04%，较上周有所回落但仍高于3月下旬以来平均水平。

　　全球疫情仍在继续，但新增确诊人数逐渐趋缓，欧美主要国家也将复工计划提上日程，叠加此前推出的大规模货币和财政刺激政策，海外市场反弹明显，但对经济增长和企业盈利下行反映不充分，需警惕可能发生的二次冲击风险。

　　国内经济仍在恢复进程中，5月下旬将召开全国两会，两会前市场处于业绩空窗期，流动性充裕，政策预期升温，投资者风险偏好有望进一步回升。从节奏来看，两会前市场交易的核心因素仍为分母端流动性和风险偏好，市场反弹有望延续。

　　本周资金面宽松，10年期国债收益率2.69%，较上一周上升7BP。央行全周MLF回笼2000亿，MLF投放1000亿。15日实施定向减准政策的第二次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。总计净投放1000亿。

　　社融数据较好助推长端利率上涨，本周长期债券延续调整态势，但幅度有所缓和。目前经济、投资、疫情、信贷等基本面因素均反转不利于债市，短期来看，两会前出现重大利好契机的可能性不大。展望后市，债市利率仍有上行惯性，短期内继续保持谨慎。

　　本周黄金震荡走高，截至周四，纽约黄金收于1740.90美元/盎司，创近3周新高。美国上周首次申请失业救济人数近300万，使市场认识到美国经济复苏面临着巨大的挑战，推动了黄金的上涨。当前消息面较为平静，欧美疫情继续朝稳定方向发展，但仍需观察是否会二次反复。我们维持前期观点，建议关注美国经济重启进程，预计短期金价将呈高位震荡走势。

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