南宫28官网,南宫28官方网站,南宫28APP下载十月中旬，首批披露三季报的公募基金犹如信号灯——北信瑞丰、同泰、泉果、华富、中银、东财披露的权益产品中，不少在科技、AI、半导体等赛道中迎来业绩+规模双升，且多位基金经理仍把科技创新四季度视为核心主线。

　　当“科技”已经成为市场共识，也意味着考验的开始。十一长假后市场震荡回调，Wind数据显示，截至10月22日，科创100下跌逾8%，科创50、科创综指下跌也达到6%，相关赛道的产品也损失颇多。对于普通投资者来说，当下更关键的是跳出短期涨跌带来的焦虑，在“权益基金又行了”的欢呼声中，找到四季度的理性答案。

　　2025 年第三季度的市场，明显在由防御转进攻的节奏里换挡。从指数层面看，科技成长板块成为绝对主线指数紧随其后，季度涨幅达49.02%，与此同时，主动偏股基金指数单季录得23.41%的涨幅，大幅跑赢同期沪深300指数17.9%的表现，这是自2021年以来，首次出现如此显著的风格切换。

　　这轮行情的共识已不止停留在情绪层面，从基金收益与份额的角度看，同花顺数据显示，截至9月末，全市场收益翻倍的公募基金已超过100只，其中超四成为主动权益类产品。其中，科技与医药是最为突出的两大主线。具体来看，人工智能、算力、人形机器人等科技成长领域的细分赛道表现尤为亮眼。聚焦这些赛道的部分基金产品，不仅在三季度实现净值翻倍，其基金份额也同步出现显著增长，呈现出业绩与规模同步攀升的良性市场表现。

　　从已发布三季报的基金来看，例如，同泰数字经济主题基金今年以来收益率超过62%，北信瑞丰优势行业基金同期涨幅更是达到66%，上银数字经济基金也取得了逾40%的回报。在规模方面，这些基金均实现增长：上银数字经济基金规模从二季度末的 0.14 亿元迅速扩张至三季度末的2.6亿元，增幅相对显著。

　　这些基金的重仓股集中于AI算力（如中际旭创、新易盛）、半导体（如中芯国际、长川科技、华虹半导体）、国产替代（如海光信息）等核心领域。这清晰地表明，科技板块，特别是与人工智能浪潮紧密相关的硬件与基础设施环节，成为了三季度获得超额收益的重要来源。

　　从市场交易层面看，科技板块的高景气度带动了成交额结构性提升。三季度申万行业成交额前五中，电子、计算机、通信三大科技核心行业稳居前列，叠加电力设备、机械设备等泛制造领域，共同构成市场交易的核心阵营——其中电子、计算机、通信作为科技板块的“铁三角”，合计成交额占全市场比重较二季度显著提升。这意味着科技板块不再是少数基金经理的风口，而是成为了整个市场的流量入口。

　　当投资科技已经成为市场共识，外部不确定性、前期获利盘兑现，让这波快涨也遭遇了快跌。国庆假期后，科技板块和相关主题基金经历了短暂的剧烈震荡——据同花顺数据，截至10月22日，10月科技主题基金平均跌超8%，重仓概念是科技股的1491只基金（份额分开计算，下同）中，仅270只实现正收益，多达214只基金区间下跌超过10%。

　　从基金经理与机构研报的表述看，这轮调整的直接诱因主要包括两方面。一是外部不确定性增加，避险情绪升温；二是前期涨幅过快带来的获利盘兑现压力。

　　如富国基金在其最新观点中指出，市场下跌是避险需求与获利了结的共同作用，但支撑国内科技板块的产业逻辑并未松动。本周多家券商研报观点也认同：近期市场调整属于阶段性短暂颠簸，A股市场韧性仍在。随着海外因素扰动趋于缓和，内部积极政策逐渐明朗，A股修复行情将逐步展开。

　　值得一提的是，在已披露的三季报中，基金经理的态度呈现罕见一致。多数主动权益基金经理在文字中反复提及“科技创新”“AI主线”“新质生产力”等关键词，甚至有部分产品在三季度末逆势加仓科技板块。

　　如泉果基金赵诣在三季报中表示，其组合结构延续两端配置策略：一端聚焦AI与算力链条，另一端关注新能源与军工等困境反转行业，以在波动中保持攻守平衡。同泰数字经济基金经理陈宗超在报告中写道：“人工智能已开启新一轮康波周期，其主战场正在回到中华大地”，显示出机构对中长期科技主线的信念未改。

　　综合各方观点，可以看出市场正在经历由情绪到逻辑的再平衡。上半年，AI、算力、半导体等板块因叠加产业政策与市场预期而快速拉升，估值切换带来的收益积聚过快；而进入四季度，市场焦点开始从谁押中风口转向兑现业绩。总体来看，本轮震荡更像是一场信心重组而非趋势改变，科技仍是未来三至五年的增长主线，但需要经历从普涨阶段向优选阶段的过渡。

　　虽然新客户入市意愿明显增强，但受到过去几年行情影响，不少老客户依旧保守。一位国有大行客户经理对小周表示，“现在客户更注重股债搭配的配置建议，更偏好固收产品，不敢把权益仓位放得太重，还比较看重落袋为安”。这些微妙的心理变化反映出：

　　华夏基金研究总监朱熠曾指出，截至9月8日，全A指数年内上涨 22.14%，其中约18个点来自估值扩张。他强调，“这轮上涨更多靠拔估值而非盈利改善。维持现有水平，需要流动性延续充裕，或企业盈利明显修复。”该判断意味着行情已从易涨期转入验证期——接下来比拼的，是盈利兑现与资金耐心。

　　多家机构在最新月度策略中也表达了类似观点。中信证券在10中旬报告中指出：“市场正从估值驱动切换至盈利驱动，成长板块的短期波动难免加剧。”招商基金也提醒投资者，在3900点一线需关注“强势板块短期风险”，并适当向偏价值、低估区域轮动。这些机构观点都释放着一个新节奏信号：

　　在普通投资者的资产配置决策中，以下几种观点具有较强代表性与参考价值，可通过合理搭配为投资决策提供支撑：

　　一是，强调防守端再平衡。华创证券指出，红利低波类资产在今年三季度的年化收益约 8%-9%，显著优于债基平均水平，同时波动率不足权益类产品的一半，“在估值中高位阶段，可承担组合稳定器角色”。 类似观点也出现在中金公司10月策略报告中，认为红利资产与科技成长具互补性，适合用作“防守一端”。

　　二是，主张组合分层参与。招商基金表示，四季度投资宜采用结构再平衡策略，适当降低强势板块权重，增加偏低部资产，如地产、新能源与高ROE大盘股；与此同时，保留小比例科技仓位以维持弹性。

　　三是，券商层面对杠铃式策略的普遍认可。国泰君安在其10月策略报告中指出，在估值偏高与拥挤度上升背景下，建议采用“红利+科技”的双向结构：红利板块通过现金流对冲波动风险，科技板块维持进攻性头寸，形成风险收益的杠铃。这一观点在富国基金最新季报中得到呼应，该公司在解释三季度调整时指出：“科技主线仍在，但需通过红利与高股息板块平衡组合波动。”

　　总体来看，市场正在形成新的共识：科技板块虽仍是长期配置的核心方向，但参与方式正在变化。

　　从估值周期视角看，这轮行情的“easy money”阶段已告一段落，投资者当下有“恐高”情绪并非坏事，反而有利于调整更平衡的资产配置，以便更好应对波动的同时，也保持收益的“弹性”。

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